Открытие Китая: быки подняли головы

Китай потихоньку отменяет жесткий карантин, так что рынки на подъеме. И хотя рынки охватывает оптимизм, инвесторы все еще настроены скептично. Это видно по графику золота, который продолжает ползти вверх.

Открытие Китая: быки подняли головы

Национальная комиссия по здравоохранению Китая сделала заявление о некоторых послаблениях в соблюдении режима. Накануне всплеск заболеваний коронавирусом смущало трейдеров, заставляя колебаться в их оценке дальнейших действий Пекина. Но решение Китая о дальнейшем ослаблении ограничений, введенных из-за COVID-19, в частности, касающихся въезда иностранцев в страну, подняло оптимизм на рынках.

В течение сегодняшней азиатской и европейской сессий цены на золото вновь подросли, застыв на отметке выше ключевого порога в $1800. При этом рост цены сдерживался ростом доходности. Эталонная доходность 10-летних облигаций выросла до самого высокого уровня почти за месяц.

Так, спот-золото выросло на 0,5% до 1806,69 доллара за унцию к 13:31 по Гринвичу. Тогда как фьючерсы на золото в США выросли на 0,7%, до $1816,70.

Многие аналитики считают, что цены на золото растут справедливо и соответствуют рисковым активам. Кроме того, падение доллара побуждает инвесторов искать убежища в других активах.

Но нужно понимать, что высокие процентные ставки и доходность по облигациям увеличивают альтернативную стоимость владения нерентабельным драгоценным металлом. Более высокие ставки снижают антиинфляционную привлекательность золота и увеличивают альтернативные издержки владения активом, поскольку он не приносит процентов.

В целом золото подорожало почти на 200 долларов после падения до более чем двухлетнего минимума в конце сентября благодаря действиям ФРС.

И хотя золото было слабее большую часть 2022 года на фоне агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики, роста реальной доходности и укрепления доллара, многие уверены, что ФРС вскоре начнет голубиный разворот, заставляя золото падать в цене.

В других металлах спот-серебро выросло на 1,4% до 24,04 доллара за унцию, платина упала на 1,3% до 1008,49 доллара, а палладий подскочил на 1,9% до 1797,75 доллара.

Валютные подвижки

Доллар сегодня падал на премаркете, что привело к росту котировок - таких как новозеландский и австралийский доллары, - а также риску, связанному с валютами.

Напомню, эти две валюты часто используются в качестве ликвидной альтернативы китайского юаня. Дополнительное давление оказывает отсутствие крепкой ликвидности на предпраздничном рынке валют.

Так, новозеландский доллар вырос на 0,7% до 0,63 доллара, в то время как австралийский доллар вырос на 0,5% до 0,67 доллара. Нематериковый юань вырос на 0,1% до 6,9686 за доллар.

Кроме того, правительство КНР анонсировало ряд мероприятий по поддержке юаня. Хотя, вероятно, главные усилия и расходы будут сосредоточены вокруг эпидемии, охватившей страну вслед за отменой.

Евро также позитивно отреагировал на новость, добавив 0,2% по отношению к доллару до 1,06545 доллара и даже по отношению к иене до 141,89.

Эксперты уверены, что постепенный отказ Китая от своей политики по борьбе с COVID-19 может дать дополнительный импульс евро, который вырос также благодаря решению Европейского банка, который занял гораздо более жесткую позицию в отношении инфляции, чем ожидали инвесторы. Хотя мы пока не увидели последствий эпидемии, которые могут существенно повлиять на ближайшие 3-4 месяца.

Торговля фунтом стерлингов была пассивной из-за празднования британцами праздников, так что котировки остались прежними, и фунт стерлингов по отношению к доллару остался на уровне около 1,2071 доллара.

Сам доллар продолжает движение вниз. Так, индекс доллара США снизился на 0,1% до 104,04. Снижение было реакцией на данные отчетов, которые показали, что потребительские расходы в США в ноябре практически не выросли, а инфляция еще больше снизилась. Это усилило ожидания того, что Федеральная резервная система может свернуть свое агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики, хотя мое убеждение в агрессивности ФРС вряд ли можно поколебать одним отчетом.

Теперь многие аналитики уверены, что доллар начнет восстановление в январе. За последние четыре года доллар обычно так себя вел в первый месяц нового года, но этот прогноз вовсе не учитывает макроэкономической ситуации. В январе станет широко известно об ударах, которые получает экономика Китая вследствие эпидемии, так что даже при прочих равных пессимизм на рынках вырастет. Но и без этого хватает причин относиться скептически к этому всплеску: январь – традиционно провальный для розничных продаж месяц. Так что можно не ожидать позитивных новостей их этого сектора.

Конечно, помочь мог бы рост сделок на фондовом рынке. Оптимизм фондовых быков вновь пробил потолок

Сегодняшний день не подвел и этот сектор.

Индекс MSCI Азиатско-Тихоокеанского региона, исключая Японию, вырос на 0,6%, крепко опередив индекс мировых акций, который вырос на 0,2%. Ведущие производители Китая добавили около 1%.

STOXX 600, следуя за азиатским всплеском, вырос на 0,5%, что отражает пока слабый рост по сравнению с почти 12%, которые он потерял в этом году. Агрессивная денежно-кредитная политика ЕЦБ сильно ударила по европейским акциям.

Фьючерсы на акции США, S&P 500 e-mini, выросли на 0,7%, указывая на то, что рынок настроен на рост. Трейдеры потихоньку возвращаются в строй после рождественских праздников, желая воспользоваться всплеском. Но фондовые рынки в некоторых регионах, включая Лондон, Дублин, Гонконг и Австралию, остаются закрытыми, не позволяя многим «ковать железо, пока горячо».

Доходность росла всю прошлую неделю, перекинувшись на эту и достигнув девятинедельного максимума сегодня, тогда как стоимость облигаций упала. Доходность эталонных 10-летних облигаций на прошлой неделе выросла максимально с начала апреля и составила около 3,75%. Доходность двухлетних JGB выросла до 0,040%, самого высокого уровня с марта 2015 года, после чего упала до 0,030%.

Казначейские облигации США возобновят торги на сегодняшней сессии после выходного дня в понедельник.

Доходность коротких облигаций Германии достигла самого высокого уровня с 2008 года и составила около 2,489%, а доходность итальянских облигаций выросла на 11 базисных пунктов до 4,622%. Безусловно европейские рынки облигаций еще не достигли пиковых ставок, поскольку Европейский центральный банк отстает от гигантских повышений ставок Федеральной резервной системы США.

Доходность двухлетних государственных облигаций Японии во вторник подскочила до самого высокого уровня более чем за семь с половиной лет, так как аукцион по облигациям с таким же сроком погашения вызвал относительно слабый спрос.

Йена ведет

Японская иена вновь упала на 0,2% по отношению к доллару до 133,07, хотя основания для роста были, учитывая скачок доходности краткосрочных государственных облигаций до самого высокого уровня за семь с половиной лет после аукциона, вызвавшего относительно слабый спрос.

Многие считают, что теперь, после неожиданного решения Банка Японии (BOJ) скорректировать свою денежно-кредитную политику на прошлой неделе, йена готовится к своему крупнейшему ежеквартальному ралли по отношению к доллару с 2008 года, с ростом на 8,1%. Однако я не воспринимаю сообщение Главы Банка Японии Харухико Курода, как ястребиный разворот. Сам глава передал четкий сигнал, отвергая возможность краткосрочного выхода из сверхмягкой денежно-кредитной политики.

Несмотря на то, что рынки и политики сосредоточились теперь на событиях после окончания срока полномочий Куроды в апреле следующего года, я не думаю, что разворот состоится в апреле. Политика Куроды крепко поддержана всем составом заседательствующих в Комитете, так что ожидать больших перемен не стоит вплоть до конца следующего года. Тем более, если рост мировой инфляции будет сдержан.

Переменчивые ветра

Хотя краткосрочная широкая картина выглядит бычьей, учитывая цены на кредитные спреды и благоприятные более широкие рынки деривативов. «Индекс страха» VIX псле новостей о Китае упал на 35% с начала октября. Свою роль сыграли и отчеты, заставляя инвесторов увериться в том, что инфляция достигла своего пика. Многие аналитики спешат объявить конец рецессии.

Несмотря на ажиотаж, скептики рулят долгосрочными рынками. Это хорошо видно по росту стоимости золота.

Так, аналитики Citi отметили возможность роста ставки ФРС в пятничном отчете о том, что она может достичь 5,25–5,50% к концу 2023 года. В этом есть смысл, ведь рынок труда будет продолжать добавлять рабочие места в первые месяцы 2023 года, несмотря на то, что он уже был очень напряженным. Это будет толкать заработную плату и цены на услуги, не связанные с жильем, вверх и далее, а значит, заставит ФРС еще больше повысить ставки. И быстро.

Добавьте сюда оживление от новостей Китая, которое заставит работодателей дополнительно расширять мощности в надежде новых поставок из азиатского региона.

При общем падении в этом году примерно на 20% потребуется небольшое чудо, чтобы 2022 год не стал самым слабым годом для мировых фондовых рынков со времен финансового кризиса 2008 года, однако, скорее всего, этот год останется крайне слабым в истории рыночной торговли. Остается вопрос, каким будет следующий? И здесь я отношусь к позитивным прогнозам скептично, поскольку одно дело – объявить о конце карантина, другое дело – пережить эпидемию, связанную с ним. И мы только на пороге этого процесса.

Биткойн в последний раз упал на 0,4% до 16 858 долларов, а эфир упал на 0,8% до 1 217,90 долларов.

Нефть марки Brent выросла на 0,9% до 84,68 доллара за баррель, а нефть марки WTI также выросла на 0,8% до 80,22 доллара за баррель. Цены на нефть выросли из-за вялых торгов и опасений, что зимние штормы в США повлияют на логистику и производство нефтепродуктов и сланцевой нефти, однако общий понижательный тренд все еще в силе.

Читать другие статьи автора, в том числе:

Быки не сдаются... и проигрывают?Фондовые рынки крепко рассчитывают на рождественские подаркиДинамика рынков заставляет сомневаться в прогнозах. Частные трейдеры активизируютсяUSD: катастрофа в рознице и на рынке труда задает тон нынешней торговой сессии и будущему годуВВП Китая падает. Кому же это на руку?