Доллар растет на фоне слабого отчета CFTC, Европа готовится к рецессии. Обзор USD, EUR, GBP

Утром в понедельник рынки продолжили отыгрывать тенденции, сложившиеся к концу предыдущей недели, – рост доходностей, сокращение фондовых индексов и рост спроса на доллар США на фоне усиления неопределенности.

Представители ФРС на прошлой неделе акцентировали внимание на том, что ожидают продолжения цикла роста ставки, и что вычисление точки перелома, когда ставки пойдут вниз, на текущем этапе преждевременны. Буллард заявил, что необходимо повышение в сентябре на 0.75%, а Баркин цифр не назвал, но отметил, что повышение ставок необходимо для контроля над инфляцией, но в процессе этого пути может случиться рецессия. Ну это секрет Полишинеля, однако на официальном уровне на приближении рецессии чиновники ФРС старались ранее внимание не акцентировать.

Отчет CFTC, тем не менее, показал дальнейшее снижение совокупной позиции по доллару, то есть надо исходить из того, что инвесторы не предполагали на данном этапе, что инфляция в США покажет признаки замедления.

Спрос на доллар во многом обусловлен тем, что в США инфляция снизилась в июле до 8.5%, однако это во многом произошло благодаря сильному сезонному снижению цен на бензин. Рассчитывать на то, что в США инфляция будет замедляться, в то время как в остальном мире она продолжает рост, не приходится.

Ключевыми событиями текущей недели будут публикации индексов PMI за август и открытие симпозиума в Джексон-Хоуле.

EURUSD

Экономическая ситуация в Европе продолжает неуклонно ухудшаться. Энергетический кризис разрастается, активность во всех секторах экономики снижается, приход глубокой рецессии выглядит неизбежным. Несмотря на то что давление на рост инфляции со стороны сырьевого рынка замедлилось, сохраняются высокие темпы роста заработной платы, а также тарифы на электроэнергию и газ, и рассчитывать на то, что инфляция начнет замедление в ближайшей перспективе, пока рано.

Индекс цен производителей Германии установил новый рекорд в годовом исчислении, резко поднявшись на +5,3% м/м против ожидаемых 0,7%, доведя годовое значение до +37,2% против ожидаемых 31,8%. Учитывая, что цены на газ продолжают рост, новый рекорд не за горами.

Чистая короткая позиция по евро, как следует из отчета CFTC, выросла за отчетную неделю до -5.3 млрд, позиционирование по европейской валюте остается медвежьим. Расчетная цена не имеет направления, находится ниже долгосрочной средней, вероятность дальнейшего снижения евро остается высокой.

Неделей ранее мы предположили, что после непродолжительного коррекционного роста локальный пик сформировался и евро разворачивается на юг с последующим повторным тестированием линии паритета. По состоянию на утро понедельника EURUSD в одном шаге от локального минимума 0.9953, ожидаем обновления в ближайшие дни. Сильные поддержки отсутствуют, возможная глубина падения евро будет определяться темпами развития энергетического кризиса в Европе.

GBPUSD

Розничные продажи в Великобритании на удивление вышли лучше прогнозов, объемы продаж, включая автомобильное топливо, выросли на 0,3% м/м в июле против ожидаемого снижения на 0,3%. Тема устойчивости британской экономики в последние месяцы все чаще выглядит удивительной, учитывая, что энергетический кризис Великобритания вряд ли сможет пережить много лучше континентальной Европы.

Потребители же готовятся к тяжелым временам. Долгосрочный индекс потребительского доверия GfK снизился на три пункта в августе, до -44п, и это самый низкий уровень с момента начала сбора данных в 1974 г. 12-месячный прогноз и вовсе показывает фантастически низкие -60п., рекордная инфляция подрывает покупательную способность домохозяйств, кризис доверия будет усиливаться.

Поскольку инфляция в Великобритании продолжает рост, ожидать, что Банк Англии снизит темпы по росту ставки, не приходится. Рыночные ожидания по ставке теперь 3,7% к марту 2023 г.

Чистая короткая позиция по фунту незначительно сократилась за отчетную неделю, с июня наблюдается устойчивое изменение спекулятивного позиционирования с медвежьей позиции на бычью, тенденция выглядит устойчивой. Расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх.

Несмотря на то что фунт снижался на прошлой неделе, шансов к возобновлению роста у него значительно больше, чем у евро. Локальный минимум 1.1758 имеет шанс устоять, текущие уровни благоприятны для покупок со стопом около 1.1750, ближайшая цель 1.1950/70.