EUR/USD. Доллар плывет по течению. Куда его занесут монетарные ветры ФРС

Доллар откатился в последнее время, но это сложно назвать сменой тренда в условиях ужесточения монетарной политики в США. Цикл повышения ставок не достиг своего пика, а рыночные игроки пытаются бежать впереди паровоза, закладывая в котировки смягчение риторики ФРС.

Рано сбрасывать со счетов сильную американскую валюту, и в данных условиях трудно представить, что может стать причиной ее слабости. Тем не менее слабость была зафиксирована, в прошлый четверг индекс доллара коснулся месячного минимума. Тот факт, что ужесточение начинает сказываться на экономическом цикле, подпитывает ожидания скорого смягчения монетарной политики.

Сейчас в США идет период отчетностей компаний за третий квартал. Такие компании, как Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet, сообщили о разочаровывающих результатах.

Microsoft продемонстрировала самый низкий рост продаж за последние пять лет, а ее прогноз относительно выручки за второй финансовый квартал оказался ниже оценок Уолл-Стрит. В Alphabet сообщили о низких продажах рекламы и предупредили о замедлении темпов роста расходов.

Глядя на корпоративные показатели Microsoft, можно сделать определенные выводы: корпоративные ИТ-бюджеты под давлением. Между тем снижение оценок Alphabet позволяет предположить, что потребители исчерпали свои возможности. Оба эти фактора являются неким сигналом на замедление экономического восстановления в США.

«На данный момент трудно понять, что вызывает ослабление доллара. ФРС еще не достигла предельной ставки, экономика США выглядит немного более устойчивой, чем экономика некоторых других стран», – пишут в JPMorgan.

Сейчас трейдеры затаились и обдумывают дальнейшее направление доллара, которое во многом будет зависеть от событий текущей недели, в первую очередь от заседания ФРС в среду.

Спекулятивность в отношении смягчения монетарной политики подпитывает действия других ЦБ. Банк Канады, к примеру, повысил ставки меньше ожиданий.

Сильный доллар вынудил японских политиков защищать свою валюту, хотя это дало ограничительные результаты. В целом некоторое давление доллар получил и с этой стороны тоже.

Впрочем, для того чтобы быть уверенным в достижении пика доллара и начале разворота тренда, понадобится время. Рынки должны удостовериться, получить подтверждение.

Пока быки по доллару остаются на коне. Ястребиная позиция Федрезерва, опасения по поводу мировой рецессии и обострение геополитической напряженности в Европе должны поддержать спрос на американскую валюту.

В преддверии заседания FOMC остается позитивным для доллара фундаментальный фон.

Что касается темпов повышения ставок, то мнения членов американского регулятора и экономистов разделяются. Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил, что чиновники, вероятно, повысят ставки «намного выше» 4% в этом году. По мнению его коллеги из Чикаго, превышение этого уровня может дорого обойтись, и «существует большая неопределенность в отношении того, насколько ограничительной политикой должна стать на самом деле».

В Goldman Sachs Group полагают, что ФРС может повысить ставки до 5% к марту 2023 года, что на 25 базисных пунктов выше предыдущих прогнозов.

Главный исполнительный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон на прошлой неделе заявил, что регулятор уведет ставки выше 4,5–4,75%, если не увидит реальных изменений в инфляционном поведении.

По мнению банковских аналитиков, путь к повышению на 5% включает увеличение на 75 базисных пунктов среду, на 50 базисных пунктов в декабре и 25 базисных пунктов в феврале и марте.

Таким образом, ближайшее заседание должно пролить свет на то, как долго ФРС будет придерживаться агрессивной денежно-кредитной политики. Пока у трейдеров не будет четкого представления о том, насколько ЦБ США намерен повысить ставки, поворотного момента для доллара не произойдет.

В начале недели индекс доллара смог восстановиться до свежих максимумов за 4 последние сессии в районе 111,30, но давление на него сохраняется. Сильной поддержкой сейчас, похоже, выступает отметка 109,50.

Тенденция к росту в ближайшей перспективе сохраниться, пока индикатор торгуется выше 8-месячной линии поддержки в районе 108,50, считают аналитики. Дальнейший отскок вверх нацелит покупателей на область месячных максимумов в районе 114,00.

Если ФРС не изменит свою позицию, доллар останется устойчивым, пишут экономисты MUFG Bank. В противном случае индекс американской валюты устремится вниз.

Незавидная судьба евро

Что касается EUR/USD, то шансы на восстановление позиций выше паритета кажутся мизерными. Ключевым событием здесь также выступает заседание ФРС. Как бы ни поступил американский регулятор, ЕЦБ будет сложно за ним угнаться или скорее невозможно.

ЕЦБ на прошлой неделе повысил ставки на 75 базисных пунктов, и дальнейший такой шаг вероятен в декабре после того, как базовая инфляция ускорилась до нового рекорда. Однако повышение на 50 базисных пунктов будет более предпочтительным, если поступающие данные начнут сигнализировать о существенном замедлении экономики в четвертом квартале.

Аналитики предупреждают, что еврозона не сможет долго сопротивляться сползанию к отрицательному росту.

«Сокращение еврозоны еще не началось, поскольку рост ВВП за третий квартал составил 0,2%. Тем не менее, инфляция продолжает расти, что готовит экономику еврозоны к суровой зиме, поскольку надвигается рецессия», – комментируют в ING.

Хотя инфляция достигла нового рекорда, а экономика продолжает расти, экономисты ING ждут, что ЕЦБ замедлит темпы повышения процентных ставок.

Тон октябрьского заявления был менее ястребиным, и это говорит о том, что не следует надеяться на масштабное повышение ставок, аналогичное прошлой неделе (75.б.п.).

«Картина остается мрачной. Доверие потребителей находится вблизи исторических минимумов, поскольку рост реальной заработной платы на данный момент находится на минимуме за несколько десятилетий. Это существенно влияет на перспективы потребления, поскольку розничные продажи уже снижались в последние кварталы», – отмечают экономисты ING.

Между тем во вторник пара EUR/USD сумела восстановить свои позиции и поднялась выше 0,9900 в основном за счет возобновившегося давления на доллар. Техническая картина предполагает бычий уклон. Для того чтобы продлить его, евро необходимо выше 0,9920 и начать использовать этот уровень в качестве поддержки. В таком случае будет возможен дополнительный рост к 0,9960 и 1,0000, но вряд ли это продлится долго.

Поддержка расположена на 0,9900, затем на 0,9880 и 0,9830.