Доллар уже не тот, что раньше

Тремя китами восходящего тренда по индексу USD была американская исключительность, а также агрессивное повышение ставки по федеральным фондам и высокий спрос на доллар как валюту-убежище. Экономика США выглядела более устойчивой, чем другие. ФРС бежала впереди остальных центробанков как вожак стаи по дороге ужесточения денежно-кредитной политики, а многочисленные потрясения в мировой экономике и политике заставляли инвесторов прятаться в спасительных гаванях. В ноябре все перевернулось с ног на голову. Так стоит ли удивляться перелому тренда по EURUSD?

Когда Федрезерв в марте начал процесс монетарной рестрикции, потолок ставки по федеральным фондам оценивался срочным рынком в 2,8%. Сентябрьский прогноз FOMC поднял его до 4,6%, а слова Джерома Пауэлла, что по факту пик окажется еще выше – до 5%. До релиза данных по американской инфляции за октябрь на рынке даже циркулировали слухи о 6%, однако замедление потребительских цен заставило инвесторов снизить планку. В итоге стоимость заимствований может не дотянуть до 5%.

В то же время инфляция в еврозоне еще не достигла своего максимума, что заставляет рынок удерживать высокие ожидания по ставке по депозитам ЕЦБ. Разница между предполагаемыми экстремальными ставками в США и еврозоне сокращается, что играет на руку «быкам» по EURUSD.

Динамика предполагаемых экстремальных ставок центробанков

Чем агрессивнее ФРС и другие центробанки ужесточали денежно-кредитную политику, тем выше были риски того, что мировая экономика окунется в рецессию. Регуляторы ставили во главе угла победу над инфляцией и зачастую были готовы пожертвовать экономическим ростом. С течением времени их позиция изменилась. Сначала Резервный банк Австралии и Банк Канады замедлили скорость монетарной рестрикции, затем намеки об этом сделали Федрезерв и Банк Англии. Даже такой «ястреб» ЕЦБ, как Роберт Хольцманн, отметил, что Управляющий совет должен помнить о слишком резких действиях, которые способны довести еврозону до стагфляции или спада.

Динамика ставок центробанков

В результате была реанимирована идея мягкой посадки экономики США, что предполагает растущие шансы, что она все-таки избежит рецессии. В таких условиях спрос на активы-убежища снижается и индекс USD падает.

Наконец, теплая погода в Старом Свете, рост заполняемости запасов газа до 95% вместо обычных 80-85%, падение цен на голубое топливо дали повод для разговоров, что экономика еврозоны не так уж плоха по сравнению со Штатами. Она также способна избежать спада. Если так, то об американской исключительности можно забыть, что придает силы поклонникам евро.

Технически на дневном графике EURUSD «быки» предпринимают вторую по счету атаку в надежде пробиться как к психологически важной отметке 1,05, так и к таргету на 161,8% по паттерну AB=CD. Он, напомню, расположен вблизи 1,061. Озвученные в предыдущих двух материалах стратегии покупок евро на откатах продолжают работать как часы. Зачем же от них отказываться?