ФРС пишет между строк. Доллар теряется в догадках. Нет четкой стратегии или есть желание поиграть с рынками

Индекс доллара показывает признаки восстановления. Возможно, в ближайшие сессии это проявится еще сильнее. Впрочем, до публикации минуток ФРС трейдеры воздержатся от каких-то более смелых попыток протолкнуть доллар выше. Здесь свою роль может сыграть и фактор короткой недели. США в четверг празднуют День благодарения, в результате активность на рынках будет снижена, а реакция на публикацию данных и других новостей – ограниченной.

Важным торговым днем станет среда. В эту сессию запланирована серия макроэкономических данных, также выйдут протоколы. Возможен всплеск активности перед праздниками и выходными. Не исключено, что будет отложенная реакция на все это уже на следующей неделе. А пока рынки оценивают или, скорее, спокойно изучают свежие мнения членов ФРС по поводу дальнейших шагов регулятора.

Главный вопрос: сократит ли регулятор в итоге временной отрезок, в течение которого не планируется делать паузу в ужесточении политики? Чтобы ни говорили члены ФРС, на рынках теплятся надежды на менее агрессивные меры и скорый переход к голубиной риторике. Во всех публикациях, заявлениях и прочих информационных сообщениях, они будут искать сигналы на такое развитие сценария.

Новости от ФРС

В понедельник речь главы ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли была достаточно пространственной. У членов ЦБ, судя по всему, нет определенной линии, по которой они планируют действовать дальше. Сейчас как раз тот момент, когда они обдумывают и обсуждают дальнейшие шаги.

По словам Дейли, некоторые исследователи обнаружили, что «уровень финансового ужесточения в экономике намного выше, чем говорит ставка». Финансовые рынки ведут себя так, будто она составляет около 6%.

Рынки заложили в цены параметры ДКП, которые намного превосходят те, которые обозначила ФРС. В этой связи Дейли отметила, что «будет важно осознавать этот разрыв между ставкой по федеральным фондам и ужесточением на финансовых рынках. Игнорирование этого повышает шансы на слишком сильное ужесточение».

Как бы то ни было, ФРС еще надо много сделать, чтобы направить денежно-кредитную политику в нужное русло для сдерживания инфляции. Это, пожалуй, были ключевые слова.

Дейли, выступая перед журналистами, не стала таить, что еще предстоит решить, какое повышение ставки она поддержит на декабрьском заседании FOMC. Нужно изучить новые экономические данные, прежде чем принимать решение.

Представитель ЦБ также предостерегла от использования рыночной ставки по фондам в размере 6% в качестве ориентира для определения фактической политики.

«Я использую прокси-ставку как точку отсчета, а не как указание на то, что мы должны остановиться раньше», – резюмировала Дейли.

В экономических прогнозах, опубликованных в сентябре, политики регулятора наметили среднюю целевую ставку в 4% на следующий год. Большинство чиновников с того времени предполагает, что с учетом динамики инфляции и сохраняющейся силы рынка труда они, возможно, захотят пойти выше. Дейли не исключила возможность повышения до 5,25%.

При этом все понимают и помнят, что слишком резкое повышение ставок нанесет большой ущерб экономике, поэтому параллельно обсуждается возможность снижения размера отдельных повышений ставок. К тому же недавние данные, показывающие признаки того, что инфляция может замедлиться, дали чиновникам некоторое пространство для такого маневра.

Следующий этап для ФРС будет «во многих отношениях более сложным», считает Дейли. Необходимо помнить о своем выборе и его последствиях. Слишком большая корректировка может привести к излишне болезненному спаду. При этом слишком малая корректировка оставит инфляцию неподвижной.

Доллар размышляет

BNP Paribas представил ряд свежих интересных исследований для долларовых покупателей. По расчетам аналитиков, дно рынка акций на текущем медвежьем рынке еще не достигнуто.

Специалистами были проанализированы 100-летние крахи и сделаны определенные выводы. Для достижения дна обычно требуется событие капитуляции, которое связано со скоординированным всплеском волатильности, перекосом и выпуклостью.

«Мы еще не видели этого, предполагая, что дно еще не достигнуто. Рецессионные медвежьи рынки исторически часто заканчивались капитуляцией. Мы прогнозируем капитуляцию акций в следующем году», – пишут эксперты.

Следовательно, если не достигнуто дно рынка акций, то и вершина доллара – тоже.

Доллар антицикличен и растет в плохих рыночных условиях, поскольку инвесторы ищут наличные деньги в качестве защиты от обесценивания активов. Если оценка экономистов BNP Paribas имеет право на жизнь, то те, кто выступает за укрепление доллара, могут выиграть.

Между тем индекс доллара растет третью сессию подряд и торгуется неподалеку от ключевого барьера на 108,00. Хотя во вторник хватка покупателей несколько ослабла.

Восходящий тренда встречает на пути препятствия. Однако при пробитии временного сопротивления 109,18, а затем уровня 109,70, может способствовать росту курса в краткосрочной перспективе.

Сегодняшние потери доллара могут быть связаны с тем, что инвесторы с осторожностью ожидают последних протоколов заседания ФРС, которые могут повлиять на прогноз ставок в США. Трейдеры также проанализировали различные замечания чиновников ФРС и сочли их в значительной степени мягкими. Представители ЦБ все же придерживаются версии снижения инфляции, но сомнения, безусловно, присутствуют.

Между тем в понедельник скачок индекса доллара на 1% был обусловлен ухудшением ситуации с Covid в Китае. Этот фактор, как известно, имеет кратковременное влияние.