Евро отыграется. Но не сегодня

Почему падает EURUSD? Хорошие новости об отсутствии рецессии в еврозоне на фоне теплой погоды и обвала цен на газ уже учтены в курсе евро. Экономика же США преподнесла в феврале ряд приятных сюрпризов, что вернуло интерес инвесторов к доллару. Срочный рынок продолжает повышать предполагаемый потолок ставки по федеральным фондам. Где именно он будет находиться, на отметке 5,5% или 6%, никто не знает. В то же время деривативы не меняют свои ожидания по ставке по депозитам ЕЦБ. Они видят ее повышение в марте на 50 б.п. Пик же представляется весьма близким – на уровне 3,25%.

Курсами валют на Forex двигают потоки капитала инвестиционного и торгового характера. И если доходность казначейских облигаций в ответ на ожидания дополнительных актов монетарной рестрикции от ФРС достигает максимальной отметки с начала года, то рост привлекательности американских активов закономерно укрепляет доллар США против основных мировых валют.

В экономике же еврозоны сохраняется огромная неопределенность. Да, благодаря хорошей погоде рецессии удалось избежать, но погода изменчива. Завтра похолодает, и что тогда? Да, пока валютный блок крепко стоит на ногах, но что будет, когда последствия агрессивной монетарной рестрикции ЕЦБ начнут ощущаться? Одним из слабых звеньев могут стать центральные банки. Они накопили на балансе огромное количество долгов по низким ставкам, а вынуждены их финансировать по высоким. Система лишается непредвиденной прибыли, что аукнется расширением дефицита бюджета и, вполне вероятно, более высокими налогами.

Динамика баланса ЕЦБ и ставки по депозитам

И все же среднесрочные перспективы евро продолжают оставаться «бычьими». Благодаря Китаю. Благодаря неожиданной силе американской экономики, которая может ускорить глобальный ВВП и увеличить спрос на риск. Последний, к слову, не собирается серьезно ухудшаться. В отличие от облигаций, которые очень хорошо поняли, что будет делать ФРС, акции продолжают не верить центробанку. Если бы ни их устойчивость, котировки EURUSD располагались бы существенно ниже.

Впрочем, JP Morgan считает, что крепкие позиции S&P 500 – временное явление. Исторически сложилось так, что фондовый индекс не достигал минимума до того, как был достигнут пик ставки по федеральным фондам. И не рос, пока ФРС не переходила от ужесточения к ослаблению денежно-кредитной политики. Падение рынка акций станет дополнительным козырем «медведей» по EURUSD. Похоже, именно они сейчас контролируют ситуацию в паре, а ее рост на исходе недели к 17 февраля – не более чем фиксация прибыли по шортам со стороны спекулянтов.

Технически неудачная попытка «быков» отыграть пин-бар на дневном графике EURUSD говорит об их слабости. Повторный штурм может оказаться успешным, поэтому лонги от 1,0705 все еще актуальны, однако если этого не случится, пара рискует вернуться к 1,06 и уйти еще ниже. Таким образом, пока котировки находятся ниже максимума пин-бара, следует придерживаться стратегии продаж.