Евро нарушит традицию

Пропустите девушку вперед. Особенно, если на двери написано «Осторожно, злая собака!». Попытка Европейского центробанка уступить дорогу ФРС может плохо закончиться для экономики еврозоны. А что если Джером Пауэлл и его коллеги и вовсе не повысят ставку по федеральным фондам в 2024? Сможет ли валютный блок выдержать такую нагрузку, как стоимость заимствований на уровне 4%? Он и без того дышит на ладан, и чем больше времени денежно-кредитная политика будет оставаться жесткой, тем хуже для ВВП и для EUR/USD.

Один из «ястребов» Управляющего совета глава Банка Австрии Роберт Хольцманн считает, что ЕЦБ обязан пропустить Федрезерв вперед на дороге монетарной экспансии. Так сложилось исторически, и не стоит отходить от традиций. Вместе с тем президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари полагает, что ставка по федеральным фондам будет снижена только два раза в 2024, в то время как срочный рынок прогнозирует ее падение на 85 б.п.

Проблема в том, что экономика еврозоны безнадежно слаба по сравнению с американской. Штаты могут себе позволить ставку на уровне 5,5% в течение длительного периода времени, валютный блок – нет. Неудивительно, что эксперты Bloomberg прогнозируют старт монетарной экспансии ЕЦБ в июне-июле.

Прогнозы по ставке по депозитам ЕЦБ

Внутри Управляющего совета царит раскол. «Ястребы» считают, что слишком быстрое снижение стоимости заимствований позволит инфляции нарисовать новый пик и вынудит ЕЦБ вернуться к ужесточению денежно-кредитной политики спустя некоторое время. Таким образом, Центробанк рискует совершить политическую ошибку. «Голуби» уверены в обратном. Дескать, ставка по депозитам и так слишком высока. Ее длительное удержание на плато угробит и без того шаткую экономику еврозоны. Да, инфляция услуг стала на якорь вблизи отметки 4%, но потребительские цены уверенно двигаются к таргету в 2%.

Окончательный вердикт должна вынести Кристин Лагард. Она обычно умеет найти компромисс и сделать такое заявление на пресс-конференции, которое удовлетворяет как «ястребов», так и «голубей». Если француженка не исключит возможности ослабления денежно-кредитной политики в апреле, EUR/USD угодит в волну распродаж.

Динамика европейской инфляции

В настоящее время срочный рынок ожидает от ЕЦБ снижения ставки по депозитам на 92 б.п. в 2024, однако вернись на горизонт апрель, эта цифра увеличится. В любом случае для прояснения судьбы EUR/USD важно знать, кто именно сделает первый шаг, Европейский центробанк или Федрезерв? Подсказку наверняка дадут как мартовская встреча Управляющего совета, так и отчет об американской занятости за февраль.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «быков» удержаться выше 1,0900 станет свидетельством их слабости и поводом для продаж. При этом будет активирован разворотный паттерн Anti-Turtles. Консервативная стратегия предполагает шорты от 1,0880 и 1,0865. Напротив, закрепление котировок пары выше 1,0900 откроет ей дорогу к 1,0970 и 1,1000.