USD/JPY: накануне заседания Банка Японии

Накануне завтрашнего заседания Банка Японии иена укрепляется по отношению к основным конкурентам — евро, фунту и доллару, после того как минувшую неделю в паре с долларом она провела в диапазоне, так и не определившись с направлением дальнейшего движения, и противоречивые макроданные, поступавшие на прошлой неделе из Японии, также способствовали этому. Данные говорят о том, что промышленный сектор Японии остаётся под давлением из-за увеличения инфляции, снижения заказов и мирового экономического кризиса. Так, индекс настроений крупнейших предприятий Японии Tankan в четвёртом квартале для производственной сферы снизился с 8,0 пункта до 7,0 пункта. При этом, дефицит сальдо японского торгового баланса в ноябре достиг 2,027 трлн иен вместо предполагаемых 1,680 трлн иен за счет более сильного роста объемов импорта, который, в свою очередь, вырос за счёт увеличения поставок энергоносителей и топлива. Объемы же экспорта из Японии снизились, в том числе на фоне снижения спроса на японские товары в КНР из-за серьёзных карантинных ограничений в этой стране.

Радует лишь сфера услуг Японии. Так, значение индекса настроений крупнейших предприятий Японии Tankan (в 4-м квартале) для сектора услуг выросло с 14,0 пункта до 19,0 пункта, превысив прогнозируемые 17,0 пункта. Росту в сфере услуг способствовало также восстановление внутреннего спроса и туризма после отмены коронавирусных ограничений.

Накануне завтрашнего заседания Банка Японии интересны результаты опроса, проведенного Reuters, согласно которому почти половина опрошенных экономистов считают, что Банк Японии может свернуть сверхмягкую монетарную политику в 2023 году.

В то же время на прошлой неделе агентство Bloomberg сообщило, ссылаясь на последние данные Японской ассоциации банкиров, что банки страны могут понести убытки по своим государственным облигациям на сумму 1,1 трлн долларов США, если Банк Японии ослабит контроль над доходностью 10-летних облигаций. А он, как известно, с 2013 года декларирует приверженность достижению целевого уровня инфляции в 2% "в кратчайшие возможные сроки" путем проведения сверхмягкой денежно-кредитной политики. Также, согласно политике контроля над кривой доходности (YCC), Банк Японии обеспечивает краткосрочные ставки на уровне —0,1% и предел доходности 10-летних облигаций в районе 0%, приобретая также большие объемы гособлигаций и рискованных активов, чтобы обеспечить достижение целевого уровня инфляции.

В октябре японский годовой базовый индекс потребительских цен (Core CPI) вырос на 3,6%, что стало самым сильным ростом за 40 лет. Поэтому на рынках ходят разговоры о том, что Банк Японии может изменить политику контроля над кривой доходности и допустить более высокие ставки, когда в апреле следующего года завершится срок полномочий Куроды.

А пока же управляющий Банка Японии Харухико Курода отвергает вероятность повышения ставки в краткосрочной перспективе. Ранее он неоднократно обещал поддерживать текущие масштабы стимулирования до тех пор, пока инфляция не достигнет 2% на стабильной основе.

Ранее в декабре член правления Банка Японии Накамура также призвал сохранять крайне мягкую монетарную политику, чтобы поддержать экономику в период восстановления после спада, вызванного пандемией коронавируса, а заместитель управляющего Банка Японии Масаёси Амамия заявил, что центральный банк может понести убытки в размере 28,6 трлн японских йен, если доходность японских гособлигаций вырастет на 1%.

Таким образом, основным сценарием для Банка Японии завтра, по нашему мнению, является сохранение текущей кредитно-денежной политики без изменений. И даже, если в следующем году Банк Японии все-же решится на повышение процентных ставок и изменит политику в отношении YCC, процентные ставки в Японии будут оставаться значительно ниже ставок других крупнейших мировых центральных банков, что будет делать иену уязвимой против своих конкурентов на валютном рынке.

Впрочем, это не исключает возможность периодов ее резкого укрепления, особенно, если участники рынка вспомнят о ней как о традиционном защитном активе.

Сегодня же, как мы уже отметили выше, иена укрепляется, в том числе к доллару. На момент публикации данной статьи пара USD/JPY торговалась ниже уровня 136.00, вблизи отметки 135.90, двигаясь в сторону долгосрочного уровня поддержки 135.20. Его пробой, и, особенно, пробой долгосрочного уровня поддержки 132.80 (подробнее см. в «USD/JPY: технический анализ и торговые рекомендации на 19.12.2022») значительно усиливает риски слома бычьего тренда пары, которая пока что остается в зоне долгосрочного бычьего рынка.

Напомним, что решение по ставке Банка Японии будет опубликовано завтра в 03:00 (GMT), а в 06:00 начнется пресс-конференция. В ее ходе глава Банка Японии Курода даст комментарии по кредитно-денежной политике банка и принятому решению. Как неоднократно ранее заявлял Курода, «для Японии уместно терпеливо продолжать текущую мягкую денежно-кредитную политику». Вероятно, примерно то же самое он скажет и в этот раз.

*) о важных событиях недели см. в Важнейшие экономические события недели 19.12.2022 – 25.12.2022