Шок и трепет со стороны Банка Японии. Капитуляция перед иностранными инвесторами. Обзор USD, CAD, JPY

Неожиданное решение Банка Японии расширить диапазон целевой доходности привело к росту доходностей облигаций по всему миру, одновременно возобновили рост фондовые индексы по всему миру, за исключением Nikkei и Shanghai Composite.

С точки зрения публикации важных макроэкономических данных среда – день спокойный. Будут опубликованы результаты исследований по потребительскому доверию в Германии и США, во второй половине дня – о продажах жилья в США за ноябрь, опережающие индикаторы указывают на дальнейшее снижение.

Волатильность рынка перед рождественскими выходными поддерживается преимущественно движениями иены, которая в одиночку вносит хоть какую-то динамику в сонный рынок.

USDCAD

Розничные продажи в октябре выросли на 1,4%, при том что прогнозировалось снижение на 0.3%, факторы, поддерживающие высокую инфляцию в Канаде, не ослабевают, поскольку наряду с ростом розничных продаж рекордный рост отмечается и по заработной плате. Ожидать какой-либо корректировки позиции Банка Канады на текущий момент не приходится.

Сегодня будут опубликованы данные по потребительской инфляции Канады за ноябрь, ожидается рост базовой инфляции с 5,8% до 6,4%, а общей – с 6,9% до 7,4%. Выход данных в соответствии с ожиданиями способен поддержать луни против доллара.

Чистая короткая позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 394 млн, до -2,012 млрд, позиционирование остается устойчиво медвежьим. Расчетная цена выше долгосрочной средней, тренд остается бычьим.

Наиболее вероятный сценарий для USDCAD на ближайшую неделю – слабый рост. Попытка закрепиться выше сопротивления 1.3699 завершилась неудачей, ожидаем, что к концу недели общее направление на север сохранится, ближайшая цель 1.3710/20.

USDJPY

Банк Японии взорвал сонный валютный рынок, расширив диапазон допустимых отклонений доходности 10-летних ГКО с +/-0.25% до +/-0.50%. Оправдывая этот шаг с точки зрения более эффективного функционирования рынка и искажения кривой доходности, а также заявляя, что это не является изменением денежно-кредитной политики, шокирующее заявление Банка Японии поддержало сообщения местных СМИ на выходных, предполагающие, что правительство обдумывало корректировку полномочий Банка Японии.

Соглашение между правительством и BoJ, достигнутое 10 лет назад, предусматривало, что Банк будет стремиться к достижению целевого уровня по инфляции в 2% «в кратчайшие возможные сроки». Соответственно, жесткость соглашения привела к тому, что иена обесценилась против доллара, а на рынке облигаций возник огромный дисбаланс.

По состоянию на март 2013 г. Банк Японии владел в общей сложности 11,55% облигаций JGB и FILP, за прошедшие 9,5 лет, как следует из отчета Банка Японии, опубликованного 19 декабря, доля владения повысилась до 50,26%. Это абсолютный рекорд, удержание долгосрочной цели по доходности в 0.25% привело к тому, что иностранные инвесторы избавляются от облигаций, а ЦБ вынужден их покупать вновь и вновь, превратившись в единственного покупателя. Расширения таргетируемого диапазона – это, по сути, акт капитуляции перед иностранными игроками. Искажения на долговом рынке больше не могут быть устранены ежедневными операциями покупки с фиксированной ставкой 0,25%.

Капитуляция Банка Японии будет способствовать росту ожиданий относительно того, что в следующем году Банк начнет поднимать ключевую ставку, это фактор в пользу укрепления иены. Однако глобальный энергетический кризис, с другой стороны, сильно давит на иену, поэтому снижение USDJPY, вероятнее всего, характера обвала не примет.

Чистая короткая позиция по JPY сократилась за отчетную неделю на 1.118 млрд, до -4,903 млрд, позиционирование остается медвежьим, однако тенденция к росту длинных позиций прослеживается все более отчетливо. Расчетная цена уходит вниз, шансы на продолжение снижения USDJPY остаются высокими.

Поддержка 130.30 устояла, однако есть все основания рассчитывать на то, что она будет протестирована еще раз. Если разворот по монетарной политике Банка Японии все же произошел, то укрепление иены на фоне роста угрозы глобальной рецессии – дело вполне ожидаемое, в этом случае долгосрочной целью будет являться технический уровень 126.30/50.