Потребительский рынок в США все еще слишком силен, Банк Японии ждет нового управляющего. Обзор USD, CAD, JPY

Розничные продажи в США резко выросли в январе, подскочив на 3%, что значительно выше прогноза 2,0%, а продажи без учета автомобилей подскочили на 2,3%, что более чем вдвое превышает консенсус-прогноз (0,9%). Замедление потребительского спроса в США как ключевого фактора успеха усилий ФРС по обузданию роста инфляции пока под большим вопросом.

Структура инфляции в США выглядит так. Рост цен на товары и энергию минимален, поскольку после периода бурного роста цен на энергоносители наступила стабилизация. Цены на продукты выросла в 2022 г., и здесь снижения пока не наблюдается, а вот цены на услуги стабильно растут.

Соответственно, просматривается два возможных сценария, исходя из дальнейших действий ФРС и ситуации на мировых рынках. Если цены на сырье и энергию пойдут вверх, а это вполне вероятно при снижении угрозы мировой рецессии, то инфляция в США также неизбежно возобновит рост. И напротив, если ФРС удастся сократить внутренний потребительский спрос при стабильных ценах на сырье и энергоносители, то это приведет к снижению инфляции услуг и общей инфляции.

Оба сценария на данный момент равновероятны, но в любом случае очевидно одно – замедление инфляции в США не носит необратимого характера и на данный момент нестабильно. По всей видимости, ФРС сделает упор на дальнейшее сокращение потребления, поэтому вероятность рецессии нужно считать высокой, а прогноз по ставке имеет шансы пересмотра скорее в сторону более высокой пиковой ставки, чем в сторону более низкой. Это означает, что доллар США, по всей видимости, получает основания для возобновления роста по всему спектру валютного рынка.

USDCAD

Мощный отчет по занятости в США за январь привел к пересмотру прогнозов пиковой ставки ФРС и спровоцировал спрос на доллар, но рынок труда Канады выглядит, как оказалось, ничуть не хуже. 150 тыс. новых рабочих мест для страны с населением в 10 раз меньше, чем в США – это очень сильно, количество отработанных часов растет высокими темпами, что дает основания предполагать, что и рост ВВП окажется выше прогнозов. Ожидать снижения потребительского спроса с такими показателями не приходится, а где высокий спрос, там и высокая инфляция.

Каким образом, канадский доллар получает довольно сильную поддержку как со стороны внешних, так и со стороны внутренних факторов. Если США удастся избежать рецессии, то это будет означать среди прочего и рост экспортных доходов Канады, что опять-таки поддержит внутреннее производство, а значит, и внутренний спрос. Инфляционные ожидания на таком фоне вряд ли будут снижаться, а раз так, то вероятность пересмотра прогнозов по пиковой ставке Банка Канады становится всё очевиднее.

Ожидать ослабления луни в складывающихся условиях слишком преждевременно. Если против большинства основных валют доллар США начал укрепление, то в паре USDCAD направление не столь очевидно, канадец с высокой вероятностью не только удержится на текущих уровнях против USD, но и может укрепиться.

Динамика расчетной цены без изменений, канадский доллар продолжает торговаться в узком диапазоне, расчетная цена медленно движется вниз.

USDCAD продолжает торговаться в узком диапазоне, условия для выраженного движения не сложились. Динамика расчетной цены предполагает чуть более высокую вероятность выхода из диапазона на юг, ближайшая зона поддержки 1.3220/50, для движения ниже оснований практически нет. В то же время позитивные макроэкономические данные из США, спровоцировавшие и пересмотр прогнозов по ставке ФРС, и укрепление доллара против основных валют, на котировках канадского доллара практически не сказались, и оснований для роста USDCAD, после того как рынок отыграл эти новости, не добавилось. Зона сопротивления 1.3350/70, при попытках роста распродажи, вероятнее всего, усилятся.

USDJPY

Ключевой вопрос для оценки перспектив иены – фигура нового управляющего Банка Японии. Ситуация неясная – монетарная политика Банка существенно отличается от политики других ведущих ЦБ, при том что инфляция все же пришла и в Японию. С учетом гигантского долга правительства рост ставки опустошит бюджет, но в то же время может привлечь иностранный капитал и позволит исправить дикий дисбаланс в финансовой сфере. И продолжение политики стимулирования, и выход из нее имеют свои плюсы и минусы, но одновременно могут вызвать сильную нестабильность, финансовые власти Японии пока не дают никаких сигналов относительно возможных изменений. Пока не будет выбран новый управляющий, любые рассуждения о возможных изменениях будут носить гипотетический характер.

Данные CFTC по-прежнему недоступны, отслеживание направления движения финансовых потоков затруднено. Динамика фондовых индексов и доходностей показывает, что ставка на дальнейшее укрепление иены на текущий момент теряет свою актуальность, расчетная цена пытается развернуться вверх.

Пересмотр позиции ФРС в более ястребиную сторону привел к укреплению доллара, а улучшение прогнозов по глобальной рецессии – к снижению спроса на защитные активы. Оба фактора в пользу более слабой иены, поэтому, если вывести за скобку возможные изменения монетарной политики Банка Японии после назначения нового управляющего, объективно ожидать либо торговли в боковом диапазоне, либо попытки быков усилить давление. Два ближайших сопротивления 134.80 и 136.70, возврат к локальному минимуму 127.18 в текущих условиях становится всё менее вероятным.