Рубль зажали с двух сторон

Российский рубль попал под перекрестный огонь. С одной стороны, профицит бюджета стремительно сокращается, приближаясь к нулевой отметке. С другой, серьезно упало положительное сальдо счета текущих операций, до третьего квартала верой и правдой служившее «медведям» по USDRUB. Вытеснение России с рынка нефти больно бьет как по доходной части бюджета, так и по экспортной выручке РФ, что подтолкнуло ее валюту к 3-месячному дну против доллара США. И это могут быть только цветочки.

За первые 9 месяцев года профицит бюджета РФ сократился до 55 млрд руб. со 137 млрд руб. с января по август. Расходы выросли на 19%, что почти вдвое больше темпов увеличения доходов. При этом намерение Кремля нарастить расходы на оборону на 43% усиливает риски дефицита. По оценкам Bloomberg, его величина в 2022 составит 2,6 трлн руб., что эквивалентно 2% от ВВП.

Динамика профицита бюджета России

Ничуть не лучше ситуация выглядит со счетом текущих операций. Его положительное сальдо сократилось с рекордных $76,7 млрд во втором квартале до $51,9 млрд в третьем. То обстоятельство, что фактические данные оказались существенно хуже прогноза экспертов Bloomberg в $61,3 млрд, взвинтило котировки USDRUB к максимальной отметке с начала июля.

Если до сих пор непредвиденные доходы от растущих цен на энергоносители верой и правдой служили внешней торговле России, то в июле-сентябре ситуация изменилась. Еще хуже будет в октябре-декабре, что позволяет прогнозировать дальнейшее ослабление рубля.

Динамика счета текущих операций России

В абсолютном выражении положительное сальдо внешней торговли за 9 месяцев с начала года достигло рекордной отметки $198,4 млрд. По прогнозам Банка России, показатель по итогам года составит $243 млрд, что почти вдвое больше, чем в 2021. Именно такие впечатляющие цифры позволяют объяснить, почему рубль в текущем году выглядит настолько уверенно. Даже по отношению к безраздельно властвующему на Forex доллару США. Впрочем, все когда-нибудь заканчивается. И плохое, и хорошее.

С фундаментальной точки зрения двойной дефицит бюджета и внешней торговли - явный негатив для национальной валюты. Для их финансирования требуются деньги. Их можно привлечь из-за рубежа продажей собственных активов, сократить расходы, либо ослабить валюту. Два первых варианта для РФ не работают. Остается рассчитывать на ралли USDRUB. Безусловно, Россия еще не столкнулась с двойным дефицитом, но те процессы, которые в настоящее время происходят, могут привести к его возникновению в 2023.

Технически на дневном графике USDRUB был реализован паттерн Обман-выброс, о котором мы говорили в предыдущем материале. Рост пары выше 59,8 позволил сформировать длинные позиции. В настоящее время их имеет смысл наращивать на ретесте верхней границы предыдущего торгового диапазона 58,2-62,5, либо в случае обновления октябрьского пика. В качестве первоначальных целевых ориентиров восходящего движения фигурируют отметки 68,4 и 69,4.