ЦБ рассказал, почему плавающий курс рубля лучше фиксированного
Плавающий валютный курс - лучшая защита от внешних шоков, кроме того, попытка зафиксировать курс могла бы быть особенно вредной в условиях трансформации экономики, полагает глава департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилл Тремасов.
"В последнее время часто приходится слышать, что при высокой волатильности Центральный банк должен зафиксировать курс национальной валюты. Моя цель – рассказать о том, чем такие предложения чреваты для экономики", - подчеркнул глава департамента в рамках выпуска видеоблога "Что почем?".
"Плавающий валютный курс – лучшая защита экономики от внешних шоков, своего рода встроенный стабилизатор экономики. Как он работает? Предположим, что в мире случается кризис, одновременно снижаются и цены. При фиксированном курсе наши экспортеры начинают зарабатывать меньше, и в какой-то момент часть экспорта становится просто нерентабельной. Импортные же товары, напротив, становятся доступными из-за снижения мировых цен, и наши производители начинают проигрывать рынок иностранным конкурентам. В итоге при фиксированном курсе наша экономика начинает быстро пожинать плоды мирового ухудшения глобальной конъюнктуры. Сокращение выпуска происходит и у экспортеров, и у компаний, ориентированных на внутренний рынок", - рассказал Тремасов.
Если же курс плавающий, то в ответ на увеличение импорта и сокращение экспорта национальная валюта быстро подстраивается к новым реалиям, добавил глава департамента ЦБ. Курс снизится, в результате получат поддержку как экспортеры, так и компании, которые конкурируют с импортом на внутреннем рынке. Негативный эффект от внешнего шока в этом случае будет смягчен.
Помимо влияния на выпуск, плавающий валютный курс может заметно снижать риски финансовой стабильности, предотвращать жесткие финансовые кризисы, добавил Тремасов.
В качестве примера он предложил представить такую ситуацию: курс фиксированный, но в стране А в силу каких-то внутренних причин происходит рост инфляции. В ответ Центральный банк этой страны повышает ключевую ставку, повышается общий уровень процентных ставок в этой экономике, и в результате процентные ставки в стране А превышают уровень процентных ставок в нашей стране.
"Что вы сделаете в такой ситуации? Вы переложите деньги с рублевого депозита на более доходный валютный депозит. Более того, вы даже можете взять кредит под низкие рублевые ставки и вложиться в более доходные валютные активы. Осуществите то, что называется "процентный арбитраж". В итоге начнет резко расти спрос на валюту, увеличится отток капитала из страны. Центральный банк, пытаясь удержать фиксированный курс, будет продавать валюту на рынке, продавать свои резервы до тех пор, пока они не закончатся. Когда закончатся – курс рухнет. Другой способ сдержать отток капитала – повысить процентные ставки в нашей экономике. Но резкое повышение процентной ставки, не связанное с инфляцией, приведет к тому, что мы получим спад в экономике. И в итоге мировые проблемы опять будут транслированы в нашу экономику", - продолжил пример глава департамента ЦБ.
Кроме того, по словам Тремасова, для того, чтобы проводить независимую денежно-кредитную политику, не транслировать глобальные шоки и глобальную инфляцию в нашу экономику, необходимо должны иметь плавающий валютный курс. "Фиксированный курс не позволяет проводить независимую ДКП, вы теряете часть вашего экономического суверенитета. И наоборот, плавающий курс позволяет быть независимым в части экономической политики", - отметил он.
В сложившихся обстоятельствах установление фиксированного валютного курса просто технически невозможно, добавил Тремасов. Основным инструментом, обеспечивающим фиксированный валютный курс, являются интервенции ЦБ на валютном рынке. В нынешних условиях такие операции невозможны – из-за введенных санкций Банк России не может проводить операции с долларом и евро на валютном рынке.
При этом даже если предположить, что сейчас была бы техническая возможность для проведения интервенций, вряд ли было бы уместно пытаться установить фиксированный курс валюты, отметил глава департамента ЦБ.
"Сейчас попытка зафиксировать валютный курс может быть особенно вредной. Дело в том, что сейчас экономика находится в состоянии перехода к новому равновесию, идет трансформация экономики, и процесс этот очень масштабный и очень сложный. Большое число компаний по всей стране выстраивают новые схемы бизнеса, адаптируются к новым условиям, ищут новых поставщиков, новые рынки сбыта. И никто не знает, где сейчас находится оптимальная точка, какой курс является оптимальным. Лучшее условие для такой масштабной трансформации – это баланс интересов экспортеров, импортеров, компаний, работающих на внутреннем рынке. Только рыночный, свободно плавающий валютный курс может обеспечить максимально быстрый поиск этой оптимальной точки. В противном случае мы можем оказаться вне оптимальной траектории перехода и фактически затормозить, усложнить процессы экономической трансформации", - заключил он.